Одна из самых популярных технологических компаний мира только что потеряла еще $2 млрд. …

Прошлым вечером представители Netflix объявили о том, что рекордные 104 млн. человек стали подписчиками сервиса этой компании.

Эта цифра намного превысила прогнозы, и акции компании подскочили почти на 9% к рекордно высоким значениям. И теперь акции Netflix торгуются на отметке в 200 раз превышающей прибыль компании.

Послушайте, мне нравится Netflix. Сериал “Карточный домик” – это увлекательное зрелище.

Но вам не следует инвестировать в бизнес, основываясь лишь на количестве потребителей и качестве контента.

И если вы взгляните в отчетность компании, вы немедленно увидите, что Netflix теряет кэш.

Сказать честно, компания Netflix все же оказалась прибыльной в прошлом квартале. Но, как здесь уже обсуждалось ранее, термин “прибыль” (или “чистый доход”) может очень сильно вводить в заблуждение.

Бухгалтеры пользуются различными хитрыми уловками, чтобы манипулировать цифрами чистого дохода компании. Если вы хотите получить более полное представление о финансовых результатах компании, анализируйте отчет о движении денежных средств.

Этот отчет поможет вам проигнорировать весь бухгалтерский вздор и покажет, делает бизнес деньги или нет.

Хотя Netflix заполучил рекордное количество зрителей, его операционный кэш-флоу оказался равен минус $1,9 млрд. за последние 12 месяцев.

Но на самом деле все еще хуже…

Если вы добавите дополнительные капитальные инвестиции, которые компания осуществила для того, чтобы оставаться в бизнесе и сохранить свою конкурентоспособность (например, купив новый контент), то “чистый денежный поток” окажется равен минус $2,2 млрд.

И сама компания не ожидает, что в обозримом будущем ситуация изменится к лучшему.

На своем сайте для инвесторов Netflix недвусмысленно заявляет, что его агрессивные инвестиции “продолжат оказывать давление на чистый денежный поток даже после того, как окажется достигнут достаточный уровень глобальной прибыльности компании.”

Перевод: Даже если компания Netflix достигнет запланированного уровня успешности, она все равно будет терять кэш.

В настоящее время компания сводит концы с концами, все глубже залезая в долги. Только за последние 3 месяца общий уровень долговой нагрузки Netflix увеличился на 45%, достигнув $4,8 млрд.

А так — да, Netflix – это отличная компания для потребителей.

Но, с точки зрения инвестиций, этот бизнес теряет миллиарды долларов и все больше нагружается долгом. Кроме прочего, компания Netflix конкурирует с Amazon, Google, Facebook и любой другой медиа компанией мира.

Тем не менее инвесторы выдавили акции Netflix к рекордным вершинам, оценив ее почти в $80 млрд.

Не забывайте, что когда вы покупаете акции компании, то вы становитесь владельцем этого бизнеса. И будучи владельцем, вам бы хотелось, чтобы купленный вами бизнес приносил деньги.

Если бы владелец местной мастерской год за годом терял деньги, влезая все глубже в долги, хотели бы вы купить такой бизнес? Вероятно, вы ответили бы на такое предложение отказом.

Или вы могли бы рискнуть, но вы не стали бы платить за этот бизнес невероятно высокую цену.

Но именно это и происходит в случае с Netflix прямо сейчас. Потому что Netflix, как и прочие технологические компании, такие как Tesla, попали “в центр внимания,” и инвесторы покупают их акции, не обращая внимания на забравшиеся на головокружительную высоту валюации.

Я все прекрасно понимаю. Покупка дорогих, популярных акций приносила прибыль инвесторам…

И эта формула может работать и дальше.

Но мы знаем, что где-то в будущем будет сформирован пик. Так случается всегда.

Спросите себя… Зная, что такие компании, как Netflix и Tesla, теряют миллиарды долларов, и они все больше нагружаются долгом, при том что их акции торгуются на заоблачных уровнях валюации, вы думаете, что мы находимся ближе к пику или к дну?

Ничто не идет прямолинейно вверх (или вниз) бесконечно долго. Рынки всегда были и будут циклическими.

И сегодня по всем традиционным метриками акции крупнейших компаний чрезвычайно переоценены.

Цена/Прибыль. Цена/Балансовая стоимость. Циклически скорректированный коэффициент P/E. Рыночная капитализация/ВВП. Стоимость компании/ EBITDA.

Каждая из этих метрик показывает, что рынок редко бывал таким дорогим, как сейчас, а если и бывал, то это случалось накануне больших крахов (1929, 2000 и 2008 годов).

Тем временем индекс волатильности (VIX), который также называют индексом “страха”, торгуется вблизи своих рекордных низов. Таким образом, в то время, когда акции растут в цене, достигая все более абсурдных значений, инвесторы еще никогда не были так спокойны.

Но ситуация в экономике оставляет желать лучшего.

Рост ВВП в первом квартале составил жалкие 1,4%. И этот рост еле-еле поспевает за ростом численности населения.

Производительность труда снижается. Зарплаты стагнируют.

А правительство так стремительно увеличило свое долговое бремя в прошлом месяце, что теперь нам следует ждать увеличения суверенного долга на $1 + трлн. в этом году.

Ни у кого нет хрустального шара. Но все же куда не погляди, везде мы видим знаки, что рынки приближаются к пику цикла.

И мы не узнаем, когда это произойдет до тех пор, пока это не случится.

Даже “эксперты” будут говорить “покупайте” буквально накануне достижения рынками пиков. Именно так работает психология инвесторов…

Журнал Fortune прославился тем, что 14 августа 2000 года порекомендовал “10 акций на последующее десятилетие,” то есть сделал это за несколько месяцев до краха.

Десятью годами позднее несколько из этих компаний (включая Nortel и Enron) обанкротились. А в целом, портфель из этих акций потерял две трети своей стоимости.

Очень сложно стоять в стороне, когда все твои друзья зарабатывают деньги на иррациональном рынке. Страх упустить возможность – это очень мощная человеческая эмоция.

Но бычьи рынки по определению втягивают в себя максимальное количество инвесторов, после чего они обрушаются.

Если вы не вложите средства с акции Netflix сегодня, то вы можете подумать, что вы упускаете возможность заработать. И, честно говоря, акции этой компании и впрямь могут вырасти еще больше.

Но, как я говорил ранее, на рынках не лежит обязательство быть осмысленными.

Вам не следует покупаться на песни сирен, призывающих принять участие в текущем ралли.

Если ралли и вправду продолжится, то вы можете упустить еще 20% роста.

Но вы также можете пропустить катастрофический коллапс.

Если вы хотите купить акции Netflix, будьте терпеливыми. Рано или поздно они станут привлекательными в цене.

Вы сможете купить то же количество акций этой компании на 50%, на 60%, а то и на 80% дешевле текущих котировок.

Но к тому моменту необходимо иметь в наличии кэш.

Опубликовано 18.07.2017 г.

Источник: One of the world’s most popular tech companies just lost another $2 billion…

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *