Bank of America: суперновая ликвидности заканчивает свое существование, и “это самый большой риск”

Если 2017 год показался вам сюрреалистичным, так это только потому, что до сих пор имела место “абсолютная инкапсуляция восьмилетнего бычьего рынка, основанного на QE” – так считает главный инвестиционный стратег Bank of America Майкл Хартнетт. “Бычий рынок,” перевернувший финансовую логику и фундаментальные экономические отношения с ног на голову, подменил все что можно в результате процесса масштабного создания денег, который и оказался главным фактором ценообразования на рынке.

Хартнетт приводит следующие характеристики этого “бычьего рынка”: i) более низкие, чем ожидалось, ставки, ii) более высокие, чем ожидалось, EPS, iii) отсутствующая инфляция = большие циклические доходы от повышения цен активов. Однако главной составляющей бычьего рынка выступили “редко случающаяся динамика акций роста” (например, акции технологических компаний) и “редко встречающаяся динамика доходностей” (высокодоходные облигации и долг развивающихся рынков).

Bank of America: суперновая ликвидности заканчивает свое существование, и “это самый большой риск”

Для того, чтобы породить и поддерживать этот искусственный бычий рынок, центральные банки в последние несколько лет проводили беспрецедентное и экстраординарное монетарное смягчение, которое уронило процентные ставки к самым низким значениям за последние 5 000 лет. Как пишет BofA, мы стали свидетелями 698 глобальных понижений ставок с момента банкротства Lehman, а также покупок центральными банками финансовых активов на сумму $11,1 трлн.

Bank of America: суперновая ликвидности заканчивает свое существование, и “это самый большой риск”

Однако, если центральные банки пытались повысить благосостояние Мэйн Стрит за счет Уолл Стрит, то эти попытки провалились – о таком исходе мы предупреждали в 2009 году, и сегодня такое положение вещей стало общеизвестным фактом. Тем не менее центральным банкам удалось организовать самый большой бум на Уолл Стрит за всю историю: с момента окончания Глобального Финансового Кризиса в 2009 году капитализация американского рынка акций увеличилась на $17,8 трлн. … что гораздо больше увеличения персональных доходов граждан США в размере $2,6 трлн.

Bank of America: суперновая ликвидности заканчивает свое существование, и “это самый большой риск”

Однако, как и все прочие искусственные, сделанные руками людей вещи, этот “бычий рынок” также закончит свое существование. Существуют три структурные причины, почему произойдет именно так, и все эти причины противодействуют отчаянным попыткам Феда запустить инфляцию: Долг, Демография и Дезинтеграция, и все вместе они порождают Дефляцию.

Bank of America: суперновая ликвидности заканчивает свое существование, и “это самый большой риск”

По словам Хартнетта, три “Дефляционных Д” (чрезмерный долг, стареющая Демография и технологическая Дезинтеграция) ограничивают инфляцию: “замедление роста численности населения в трудоспособном возрасте имеет дефляционные последствия, точно также, как имеют дефляционные последствия и новые биотехнологии, которые направлены на увеличение продолжительности человеческой жизни.”

Bank of America: суперновая ликвидности заканчивает свое существование, и “это самый большой риск”

BofA отмечает, что технологическая дезинтеграция также несет дефляцию в результате увеличивающегося предложения трудовых, энергетических, финансовых, потребительских продуктов и услуг. Более того, ожидается, что к 2020 году количество роботов в мире достигнет 2,5 млн. штук, при этом по состоянию на 2010 год их количество составляло 1 млн. штук.

Комбинация рекордного уровня долгов, рекордной дефляции и рекордной (стареющей) демографии означает, что дефляционные активы значительно обогнали инфляционные активы, а американские акции обогнали акции других стран.

Bank of America: суперновая ликвидности заканчивает свое существование, и “это самый большой риск”

Эта эйфория порождала один пузырь за другим…

Bank of America: суперновая ликвидности заканчивает свое существование, и “это самый большой риск”

По словам Хартнетта, структурный риск заключается в том, что эра избытка ликвидности и дезинтеграции зарплат в результате появления ИИ заканчивается появлением пузыря в акциях технологических компаний и пузыря на кредитном рынке. И Федрезерв будет вынужден лопнуть этот пузырь – и это “самый большой кошмар” Джея Пауэлла. Но до того, как это произойдет, доходности тридцатилетних трежерис сходят к отметке 2%, спред высокодоходных облигаций схлопнется до 100 б.п., а Nasdaq дорастет до уровня 10 000.

Тем не менее, пока мир потихоньку направляется к финальному взрыву мега пузыря, сверхновая ликвидности уже заканчивает свое существование.

Bank of America: суперновая ликвидности заканчивает свое существование, и “это самый большой риск”

Хотя рынок и знает об этом, однако он не верит в то, что появится единственная вещь, которая может остановить текущую вечеринку – а именно инфляция. На самом деле, как пишет Bank of America, инфляция – это единственный и самый большой риск для цен активов в 2018 году.

Bank of America: суперновая ликвидности заканчивает свое существование, и “это самый большой риск”

В этом контексте Хартнетт называет рынок 2018 года “рынком одного решения”: либо инфляция вернется (медвежий сценарий), либо нет (бычий сценарий):

Риски для рынков: 1. “инфляционный бум” = ставки вверх = флэш-крэш я ля 1987/94/98 гг. … лучший трейд = лонг CRB = шорт CCMP; 2. “рецессия” в виду Количественного Ужесточения + более низкие EPS = медвежий рынок… лучший трейд … лонг казначейский векселей и золота, шорт HY и EAFE.

Хартнетт заключает, что “единственная причина быть медведем заключается в том, что нет причин быть медведем.”

Но даже с учетом всего этого, почти десятилетие самого безумного периода в истории рынков подходит к своему концу:

Bank of America: суперновая ликвидности заканчивает свое существование, и “это самый большой риск”

Опубликовано 04.11.2017 г.

Источник: BofA: The Liquidity Supernova Is Ending, «This Is The Biggest Risk of All»

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Комментариев: 8

  1. Жук
    05.11.2017 09:56

    Венесуэла напечатают купюру в 100000 тысяч = 2.4$
    ПИСЕЦ все ближе и ближе к мировой экономики

    http://www.english.mubasher.info/news/3181890/Venezuela-to-issue-new-currency-worth-VEF-100-000?currentUserCountryCode=AE

  2. Жук
    05.11.2017 10:03

    Новая американская мечта: работать долго,жить больным и сдохнуть быстро

    http://www.zerohedge.com/news/2017-11-04/new-american-dream-work-longer-live-sicker-die-sooner

    Готовят населения

  3. Жук
    05.11.2017 10:27

    А еще новость, сегодня я наткнулся на информацию, америкосам дали возможность переводить свои пенсии 401к или IRA в биткоины, я начал искать и интересоваться в сети. Так вот на самом деле очень много людей кто этим интересуется и идет обсуждение на форумах.
    Загон стадо баранов в стоило идет. Ну не верю я, что это все сделано для людей.
    Мое мнение, хотят под стричь американских пенсов на деньги.

    • Владимир
      05.11.2017 11:49

      Да их по любому подстригут )))

  4. збз
    05.11.2017 12:29

    Стригут весь мир… Как впрочем и всегда… Просто сейчас это стало ещё более очевидным, для тех , кто более-менее это понимает… Те же кто не понимает или не хочет понимать заняты банальным выживанием…

  5. vityek
    05.11.2017 14:49

    Пациент скорее медведь, чем бык. По мне так эра масового потребления сходит на нет в пользу индивидуального.

  6. Сивка
    07.11.2017 07:27

    лучший трейд = лонг CRB = шорт CCMP; 2. “рецессия” в виду Количественного Ужесточения + более низкие EPS = медвежий рынок… лучший трейд … лонг казначейский векселей и золота, шорт HY и EAFE. АДмиины! Это лажа а не перевод! Не солидно переводите! Если не понимает переводчик что есть CRB ССМР.и т.д.? — пусть дает хотя бы не аббревиатуру и комент и расшифровку аббревиатуры. Удачи и спасибо за ваш труд!

    • Тайлер Дерден
      08.11.2017 08:56

      А S&P и Nasdaq надо расшифровывать?

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *