Еще один безумный пузырь активов разрушит капиталистическую систему

Циник может сказать, что, когда последний здравомыслящий человек покоряется Духу времени и уступает спекулятивной мании, тогда бычий рынок достигает своей абсолютной вершины.

Апостол “стоимостного инвестирования” стратег GMO Джереми Грэнтэм опасается, что мы следуем в один из самых великих пузырей активов всех времен: пятидесятипроцентный параболический “взлет” на Уолл-стрит, который может состояться в ближайшей перспективе, после чего случится эпохальный крах. И если он прав, мы столкнемся с серьезнейшими политическими проблемами.

Он обрисовывает цепь событий, которые, на мой взгляд, угрожают разрушению рыночного либерализма, и которые приведут к тому, что марксисты называют “последним кризисом капитализма”. Нам следует ожидать, что избиратели будут искать решения политических проблем в стиле Якобинцев времен Великой французской революции, если нам предстоит пережить еще один эпизод экономического и финансового краха, который не отразится на богатых, а налогоплательщики вновь будут поставлены перед необходимостью платить за последствия кризиса.

Долгое время считалось, что аномальные бумы могут возникать только единожды в жизни одного поколения — своего рода циклы Кондратьева, завершающиеся моментами Мински, после которых следуют депрессии, оставляющие стойкие коллективные воспоминания о произошедшем и препятствующие повторению таких эксцессов.

Но вот мы вновь находимся на опасной территории спустя лишь десять лет после того, как власти США и ЕС позволили своим долговым пузырям выйти из-под контроля, после чего потребовались экстренные меры спасения западной банковской системы. В итоге опыт последнего Потерянного Десятилетия показал нам, что экономическая ситуация в ряде стран оказалась еще более трудноразрешимой, чем в тридцатые годы прошлого века.

Мистер Грэнтэм пребывает в ужасе. Он защищает старомодные практики дисциплинированного инвестирования: покупка акций, обладающих внутренней стоимостью, которые дешевы и нелюбимы, но которые в один прекрасный день вновь оказываются в фаворе в соответствии с железным законом “возвращения к среднему”. Это стратегия полагается на тщательное изучение корпоративной отчетности, и она дает устойчивую отдачу для мудрых и терпеливых.

“Данные о завышенной стоимости рынка полностью основаны на фактах. Мы можем быть уверены, что когда-либо мы получим анализ фондового рынка, в котором будет сказано о том, что текущая цена исключительно высока”, — пишет Грэнтэм.

Скорректированный коэффициент Шиллера цена акций/прибыли компаний для индекса S&P 500 в настоящее время составляет 33,08 пунктов, что выше, чем в черный вторник октября 1929 года. Но импульс может превзойти стоимость. “Как историк, имеющий представление о больших пузырях на рынках акций, я признаю, что в настоящее время мы показываем признаки вступления в фазу ускоренного роста этого очень продолжительного бычьего рынка”, — сказал он.

Мистер Грэнтэм выучил свой урок во время дот-ком мании и бума сабпрайм-кредитов: вам не следует вставать перед мчащимся паровозом. Когда ликвидность изобилует, а импульс нарастает, рынок неотступно следует вверх. Выйти из рынка слишком рано и пропустить последний всплеск – это такой же промах управляющего фондом, как и слишком позднее покидание рынка. “Стоимостные управляющие раз за разом слишком торопятся в своих действиях, о чем я знаю лучше других”, сказал он.

Уолл-стрит не выказывает признаков эйфории. Рынки все это время “взбирались на стену тревог”. Темп ралли увеличился, но не достиг безумного ускорения. Технические показатели в основном хороши. Отсутствует “первобытный крик” дивергенции, когда трейдеры покупают все меньшее количество акций-звезд на фоне снижения слабых акций. “В предыдущих больших пузырях мы видели сенсационные приросты, как в скорости, так и в размере этих приростов, которые наблюдались у уменьшающегося количества фаворитов”.

Мистер Грэнтэм советует клиентам присоединиться к гонке и покупать как можно больше акций развивающихся рынков, столько, сколько их “карьера или бизнес-риск могут вытерпеть”, и дополнить портфели широким спектром акций крупных глобальных компаний. Те, кто не сможет справиться со стрессом, пытаясь найти идеальный выход из такой ​​мании, должны “сидеть сложа руки” и игнорировать этот совет.

Его предположение заключается в том, что Федрезерв останется двигателем морального риска. Гринспен-Бернанке-Йеллен проводили политику асимметрии в течение четверти века, обещая помощь, если времена ухудшатся, но уверяя, что они не позволят бумам разгуляться бесконтрольно. Рынки научились воспринимать это за само собой разумеющееся.

Федрезерв нашел оправдания — неправдоподобные, как это видно сейчас, — чтобы утверждать, что в 1999 году и в 2006 году никаких пузырей не существовало. Мистер Грэнтэм полагает, что с тех пор мало что изменилось в политике Феда. Джанет Йеллен всего несколько месяцев назад заявила, что она не станет свидетелем еще одного финансового кризиса в своей жизни.

Жестоко обвинять центральные банки в том, что они способствуют возникновению нового цикла невоздержанности рынков. После кризиса Lehman им пришлось нести груз в одиночку без юридического мандата на радикальные формы “народного QE”. Они были вынуждены полагаться на “эффект богатства” посредством скупки активов, которая была единственным средством борьбы с экономическим спадом. Оглядываясь назад, можно утверждать, что было бы правильнее использовать весь механизм государственного управления с его фискальной политикой для непосредственного введения стимулов в вены реальной экономики.

Тем не менее, Федрезерв и прочие глобальные центробанки не могут снять с себя ответственность за создание излишнего глобального капитала, обвинив во всех бедах “азиатский избыток сбережений”. Центральные банки сами заключили фаустовский пакт в середине девяностых годов, ложно предположив, что снижение реальных процентных ставок с каждым следующим циклом безопасно. И вот теперь их политика оказалась, как называет это Банк Международных Расчетов, в “долговой ловушке”. Они зашли так далеко, что стремительно возросшие долговые коэффициенты сделали систему хрупкой по своей сути. Побуждение к тому, чтобы пузыри продолжали расти, стало еще более сильным.

Разумеется, тезис Грэнтэма о приближающемся ускорении рынков может оказаться неверным. Критика Банка Международных Расчетов политики центральных банков не прошла незамеченной. Растет осознание, что бумы несут опасность, и что задача финансовой стабильности должна восприниматься более серьезно. Нетрудно представить себе сценарий, согласно которому этой весной случится внезапный скачек базовой инфляции в США, что приведет к яростной риторике со стороны Федрезерва.

Эта риторика, в свою очередь, приведет к глобальному долларовому шорт-сквизу, который потрясет развивающиеся рынки. И все это может случиться как раз в тот момент, когда Китай по-настоящему ощутит негативные последствия ужесточения своей монетарной политики. И тогда мы увидим еще один эпизод оттока капитала из Китая, подобный тому, который напугал инвесторов в начале 2016 года.

Никто не знает точно, насколько устойчива наша перекредитованная глобальная система к монетарному ужесточению. “Теневая ставка” Федрезерва или “Wu-Xia” предполагает, что, если включить эффекты уменьшения и реверсии QE, то с середины 2014 года в США уже, возможно, произошло 16 “синтетических” повышений ставок. Таким образом, мы можем быть ближе к концу цикла ужесточения — и к рецессии — чем осознает большинство людей.

Но предположим, что Мистер Грэнтэм прав. Предположим, что мы станем свидетелями ускоренного взлета рынков на 50% или около того. Рост и крах рынков не отменяют друг друга ни в математическом, ни в экономическом смысле. Из исследований Международного Валютного Фонда мы знаем, что эпизоды бумов-крахов наносят очень большой ущерб. Они разбивают всю мебель и оставляют за собой толпы невинных жертв.

Как отреагируют травмированные демократии Запада на зрелище еще одной непристойности в стиле Гэтсби на Уолл-стрит и в лондонском Сити, а затем на глубокую депрессию? Чистая метла Берни Сандерса и Джереми Корбина окажется наименьшей нашей заботой. Великое сведение счетов, которое так и не произошло после кризиса 2008 года, на сей раз может сломить весь экономический порядок.

Опубликовано 06.01.2018 г.

Источник: Another reckless asset bubble will destroy the capitalist system

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Еще один безумный пузырь активов разрушит капиталистическую систему обновлено: Январь 6, 2018 автором: Амброуз Эванс-Причард

Комментариев: 15

  1. vityek
    06.01.2018 13:09

    Снова про «ГлавногоСтратега», лучше уж почитать что Баффет думает про пузыри:
    http://elitetrader.ru/?newsid=376429
    ашттп:))elitetrader , ру/?newsid=376429

    • Men
      08.01.2018 07:05

      нет, Баффета не лучше почитать — вам уже писали , что Баффет сам в системе и зависит от нее.

      • vityek
        08.01.2018 14:45

        А кто не в системе и кто не зависит ? Товарищ главныйстратег Джереми Грэнтэм ?

        • Men
          08.01.2018 16:43

          тот кто хотя бы выходит из всякого рода и вида деривативов, а равно акций и увеличивает денежных позиций в том или ином виде — и таких инвестиционных фондов становится все больше и их стратеги видят огромные риски для системы, которая начнет лопаться с обвала цен на самых крупных пузырях : рынках акций, облигаций, деривативов и недвижимости. И соответственно эти фонды начнут покупать недооцененные активы.

          • vityek
            08.01.2018 20:12

            Таки не понял вас, расписали чисто действия баффа. По большому счёту плевать в системе он или нет (этот критерий интересен только вам) — главное, что бы его слова не расходились со здравым смыслом.

          • Men
            08.01.2018 21:35

            Баф не видит пузыря на фонде ? Не видит как мечтают печатают деньги из воздуха ? Не видит супер кризис долга ? Раз он говорит «все хорошо парни, закупаемся ещё» он либо идиот (что маловероятно) либо не может говорить иначе по каким то причинам. Либо он не может выйти либо делает это прямо сейчас и ему нужны овцы.

          • vityek
            09.01.2018 18:47

            Да всё он видит, просто не кричит на каждом углу про коррекцию, но ждёт её. Бафф не был бы инвестором №1, если бы делал как все. И естественно он говорит про рост после падения.. Если все вкурсе, что будет коррекция, тогда пропадёт элемент внезапности.

          • LPG Creator
            11.01.2018 21:48

            А во что по-вашему мнению может выйти Berkshire Hathaway с собственной капитализацией в 1/2 триллиона долларов??? Пол триллиона — это 500 000 000 000$. Или вы знаете желающих купить пару акций Berkshire Hathaway Inc. по 310 тысяч долларов за штуку??? Чуток подождите, и за 1 миллион $ купите сразу 3… акции :))
            Очевидно, что кроме пенсионных или инвестфондов это никто не купит, а такие приобретения — дело личных договоренностей с обязательствами и компромиссами. Ситуация сложилась патовая не только у Баффета. Сами видите — продавать некому, покупать — стремно.

  2. Жук
    08.01.2018 10:22

    https://m.youtube.com/watch?v=HdG4AeVtcjM

    Мартин Амстронг который предсказал много кризисов, говорит что будет армакедон в 2018 году и золото будет расти. С 27 минуты. На английском

    • viktor
      08.01.2018 12:00

      Спасибо Жук.Готов перечислить еще десятки аналитиков.Шифф,Дент,Фабер,Рон Пол,Киосаки и т.д.и т.п.Ждем ,вложились,но пока мимо кассы.

      • Жук
        08.01.2018 13:29

        Все идет по плану, ну пока не так быстро как нам бы хотелось :)))) хе-хе-хе-хе-хе-хе. А может быть и к лучшему. Я читал, где один мужик сказал, когда золото будет по 3К, вам не понравится что будет происходить снаружи :))))

  3. viktor
    08.01.2018 13:38

    Один из планов правительства США поднять цену золота в 5-7 раз,тогда нефть будет под 400 и т.д.Это у них в случае дефляции планировалось.Поэтому и золото держат,хотя оно заложено и перезаложено и в лизинге у ком.банков,часть торгуют на КОМЕКС.Такой дурдом,что не поддается логике.

    • Цыган
      09.01.2018 12:41

      Нефть по 400 , рупь тогда буит 67 полновесных копеек😂😂 вот тогда Вова победит америгу , он тогда порвет их ыканомтку фклочья. Рупь станет основной мировой резервной валютой , масква буит фин центром и Вова установит новый мировой порядок на основе нефтерубля😝😝

  4. viktor
    08.01.2018 13:40

    Почему не делают ревизию золотого запаса.Там ребята имеют профит конкретный.

  5. электрум
    08.01.2018 16:01

    Потому что в случае ревизии будет огромное внимание и реклама на весь мир в следствии чего опять признается деньгами. А по их плану золото-варварский пережиток.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *