Ситуация развивается по худшему из сценариев JPMorgan

В прошлые выходные, до того, как рухнул XIV, JPMorgan отрефлексировал одновременный крах цен акций и облигаций, который ударил по фондам паритета риска.

Даже JPMorgan признает, что распродажа на рынке облигаций, набравшая темп на прошлой неделе, стала причиной обеспокоенности инвесторов по поводу перспектив рынка акций. И этот момент особенно важен, потому что корреляция между облигациями и акциями, находящаяся преимущественно на отрицательной территории после кризиса Lehman, начала двигаться по направлению к положительным значениям.

90-дневная корреляция между рынком акций (SPY) и рынком облигаций (TLT) за последние несколько недель резко выросла …

Эта динамика вызывает озабоченность по поводу возможного выхода из рисковых активов инвесторов, стратегии которых зависят от этой корреляции. И речь в первую очередь идет о фондах паритета риска и сбалансированных взаимных фондах. Насколько мы обеспокоены по поводу возможного побега от риска этих двух типов инвесторов?

Очень.

Судя по удару, который вчера получили фонды паритета риска (худшая однодневная динамика с флэш-крэша, состоявшегося в августе 2015 года)

…и этой неделе (самое большое недельное падение фондов паритета риска с Вспышки гнева, случившейся в июне 2013 года) …

Как упоминалось выше, эти типы инвесторов извлекают выгоду от структурной отрицательной корреляции между облигациями и акциями, поскольку эта отрицательная корреляция подавляет волатильность портфелей, состоящих из облигаций и акций, позволяя этим фондам наращивать леверидж и тем самым повышать свою доходность.

Но, как отмечает JPMorgan, сейчас имеет место противоположная динамика, поскольку упомянутая корреляция становится положительной: волатильность портфелей акций и облигаций увеличивается, и этим инвесторам приходится проводить делеверидж.

Но JPMorgan дарит луч надежды, сказав, что этот порочный круг делевериджа может быть остановлен – как это неоднократно случалось ранее – покупателями дна, состоящими преимущественно из бо́льших дураков из числа розничных инвесторов.

В прошлом подобные вспышки гнева фондов паритета риска компенсировались притоками средств на рынок акций, и мы отмечаем, что притоки в ETFы акций с начала года превысили отметку $100 млрд. – и это рекордный темп за всю историю.

Если эти притоки средств в ETFы акций, которые, по мнению JPMorgan, в значительной степени формируются розничными инвесторами, начнут разворачиваться, то падет не только рынок акций, но итоговый рост корреляции между облигациями и акциями, вероятно, приведет к распродажам со стороны фондов паритета риски и сбалансированных взаимных фондов, что лишь подстегнет возможные рыночные распродажи.

И здесь может быть проблема…

Как пишет Bloomberg, инвесторы забрали рекордные $17,4 млрд. из самого большого фонда SPDR S&P 500 ETF за последние четыре торговых сессии. Изъятия только во вторник составили $8 млрд. –  и это были третьи по величине однодневные изъятия в посткризисный период.

Когда в последний раз темпы оттока средств из этого фонда были такими же стремительными? В конце 2007 года, когда в преддверии глобального финансового кризиса на американском рынке акций начали появляться трещины.

Пусть на прошлых выходных JPMorgan и заявил, что он “не хочет придавать слишком большого значения оттоку средств за всего один лишь день”, риск более значительной коррекции, естественно, возрастет, если эти оттоки продолжатся на следующей неделе… и они продолжились!

Проще говоря — либо мы получаем значительный приток средств в ETFы акций, чтобы компенсировать отток денег из фондов паритета риска, либо рынки упадут гораздо ниже, гораздо быстрее, поскольку процесс делевериджа значительно ускорится.

Опубликовано 07.02.2018 г.

Источник: JPMorgan’s Worst Case Scenario Is Unfolding

Ситуация развивается по худшему из сценариев JPMorgan обновлено: Февраль 8, 2018 автором: Тайлер Дерден

Комментариев: 7

  1. Dmitry Rynza
    08.02.2018 09:02

    Ради интереса решил сам построить эту корреляцию – “90-дневная корреляция между рынком акций (SPY) и рынком облигаций (TLT) за последние несколько недель резко выросла …”

    Что-то картинка у меня иная совсем. Мудрят что-то зерохедж. В чем-то ошиблись. Пусть дадут источник именно JP Morgan.

  2. Цыган
    08.02.2018 10:17

    Лоховское казино! Изучайте лучше графики кардиограмм престарелых жителей какойнить психушки , более полезное занятие буит , чем изучать мнение одних дебилов ,продающих его другим идиотам.

  3. Крахобор
    08.02.2018 16:16

    Согласен с Цыганом. Особенно умиляют переписывания статистики прошлых периодов у “заокеанских партнеров”, типа корректировки по свежим поступившим данным, на товарных рынках это ваще норма там.

    • Цыган
      08.02.2018 17:14

      Да ппц! Еще умудрились на это дэбильное казино реальную экономику с ценами на все ништяки завязать , что при обвале этого дурдома ставит под угрозу стабильность всей мировой экономики ,вызывая хаотизацию всех логистических ,технологических и торговых цепочек. Ладно бы если они варились там на вол стрит в собственном котле и не влияли на реальный сектор , хрен бы с ними , пусть там друг друга имеют с особой извращенностью , но оне же сцуки подрывают стабильность фин системы и экономики.

      • Март
        08.02.2018 20:00

        они уже привыкли сморкаться и выкидывать тёртые туалетные бумажки за окно. никто им в обраточку ещё не зашвыривал.

  4. LPG Creator
    09.02.2018 02:50

    Напомню вам одну старую шутку: когда банку хорошо – это его заслуга и его доходы. Когда плохо – проблема у акционера и клиентов. А когда плохо JP и прочим слишком большой чтоб обанкротился – проблема у государства и налогоплательщиков. Сейчас увидите как спасать начнут.

    • Цыган
      09.02.2018 14:05

      Не , не начнут. Трамп утилизировать должен процентщиков ибо нах его тогда притащили шоб клоунаду устраивать.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *