“Я ожидаю, что произойдет финансовая катастрофа”: Gavekal рассказал о новом предупредительном сигнале, который “мигает красным”

Много слов было произнесено аналитиками, бьющими тревогу по факту уплощения кривой доходности, наблюдаемое в последний год, при этом многие из них поспешили напомнить рынкам о том, что согласно общепринятой точки зрения, инвертированная кривая является одним из самых надежных индикаторов приближения неизбежной рецессии.

В то же время были и другие, которые высказались против этой ортодоксии, указав, что между моментом первой инверсии кривой и началом процесса сокращения экономики может быть лаг в 1-2 года.

Однако были еще и третьи, которые обратили внимание на тот факт, что вследствие прямого влияния Федрезерва на длинный конец (когда рынок фронтранит монетизацию трежерис со стороны центрального банка), кривая доходности – которая представляет рыночную процентную ставку на коротком конце и естественную процентную ставку или “r-star” на длинном конце – потеряла свою предсказательную силу.

И теперь, разработав гибридную концепцию кривой доходности, Чарльз Гэйв из GaveKal говорит, что кривая доходности, безусловно, информативна … но только не в государственном секторе, а в частном секторе.

По словам Гэйва, те, кто хочет определить время начала следующей рецессии должны игнорировать государственный долг, а вместо этого им следует сосредоточиться на корпоративном кредитном рынке. Здесь американская естественная процентная ставка может быть представлена доходностью по более длинным корпоративным облигациям с рейтингом Baa от Moody’s, тогда как рыночная ставка на коротком конце определяется процентной ставкой, под которую банки США предоставляют кредиты первоклассным заемщикам.

Проблема в том, что, если интерпретация Гэйва верна, то американская экономика вот-вот свалится с обрыва.

“Кривая доходности частного сектора находится на нулевой отметке, или прямо на пороге, где можно ожидать возникновения проблем”, – написал Гэйв в сегодняшней записке своим клиентам, о чем рассказал Bloomberg. “Если эта кривая уйдет на отрицательную территорию, то я ожидаю, что произойдет финансовая катастрофа за пределами США, рецессия в Америке или, возможно, и то, и другое”.

Перевод: даже малейшее отклонение от текущего нестабильного равновесия может запустить рецессию.

Указывая на вышеприведенную диаграмму, Гэйв предупреждает, что в прошлом всегда после того, как кривая доходности частного сектора инвертировалась, либо начиналась рецессия в США, либо случалась “финансовая катастрофа” в других странах, валюты которых привязаны к доллару, а это, по сути, все страны мира.

Почему Гэйв выбрал именно этот спред? Потому что, как он объясняет, прайм-ставки, искусственно подавленные ниже естественной процентной ставки, определяемой рынком корпоративного кредита, позволили банкам генерировать “искусственные” деньги, поддерживая “зомби-компании” на плаву, но самое главное они позволяли большинству жизнеспособных корпораций заниматься практиками “финансовой инженерии”, такими как выпуск долговых обязательств для выкупа собственных акций, все из которых основаны на дешевой стоимости займов и на предположении, что эта низкая стоимость сохранится таковой на неопределенно продолжительный срок. Риск, конечно же, состоит в том, что вечеринка, финансируемая кредитом, заканчивается сразу же, как только кривая инвертируется, говорит Гэйв.

Согласно этой метрики, “мы входим на опасную территорию”, заключает он. Если кривая доходности частного сектора инвертируется, то зомби-компании- выживающие только благодаря щедрости центрального банка – “потерпят крах, и капитальные расходы будут сокращены, поскольку фирмы будут направлять средства на обслуживание своих долгов и на погашение тела кредита. Работники будут уволены, а экономика войдет в рецессию”.

Заключение: по мнению Гэйва, кривая доходности не только информативна, но она к тому же передает “красный сигнал опасности”, предупреждая, что “вот-вот произойдет финансовая катастрофа”, только это кривая не правительственных облигаций, а корпоративная кривая, где эта конкретная Кассандра и может быть найдена.

Опубликовано 01.05.2018 г.

Источник: “I Expect A Financial Accident To Occur”: Gavekal Reveals A New, “Flashing Red” Warning

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

“Я ожидаю, что произойдет финансовая катастрофа”: Gavekal рассказал о новом предупредительном сигнале, который “мигает красным” обновлено: Май 2, 2018 автором: Тайлер Дерден

Комментариев: 10

  1. Жук
    02.05.2018 09:02

    Бломберг сообщает что £ падает и продолжит падать.

    https://www.bloomberg.com/amp/news/articles/2018-05-01/pound-bear-targets-slide-to-1-32-as-boe-s-hiking-window-closes?utm_referrer=https%3A%2F%2Fzen.yandex.com

    Интересно почему менеджер из похоронного бюро не информирует стадо на своем канале ?
    Стадо должно не смотреть его канал, а персонально прийти и поддержать главного могильщика ₽₽₽₽₽

  2. Жук
    02.05.2018 09:11

    Так же бломберг говорит что пиндосовский недвижимости рынок не восстановился и ожидается еще больше кризис

    https://www.bloomberg.com/amp/view/articles/2018-04-30/america-s-mortgage-market-is-still-broken?utm_referrer=https%3A%2F%2Fzen.yandex.com

  3. Петух Гамбургский
    02.05.2018 10:47

    Это нам говорит, что доллар является главной монетарной проблемой. Как только валюты других стран, перейдут на свободный обмен, то всё станет на свои места, так как доллару развиваться больше некуда (повторяю, не экономике а доллару, большая разница). Задана цель, взять Иран для того, чтоб тот смог продавать свою нефть за зелень, для чего и делались попытки снять с него санкции, “мы с вас санкции, а вы нам за доллар”. Но увы, Иран показал большой фак дядюшке Сэму.
    Так что, любители и слушатели Мишку Хазина, пожалуйста, не повторяйте его слова, что мол откуда взять спрос, если сами не знаете этого значения и не может другим объяснить.
    Люди как покупали так и будут покупать. Предприятия как производили товары так и будут производить, но всё относительно мировой ситуации.

  4. Бомжик
    02.05.2018 11:52

    “Как только валюты других стран, перейдут на свободный обмен, то”….
    Всё и закончится. Вообще всё ! Кому нужны тугрики ? А рубли ? Может боливары ?
    Люди как покупали так и перестанут покупать. Предприятия как производили товары так и перестанут производить.
    В мире произвели сильно много барахла. Если бы не кредиты, эти не нужные вещи так и остались бы на складах.

    • Цыган
      02.05.2018 15:10

      Плюсану. Все это прет только на долговой подкачке. На реальных деньгах как Золото серебро хрен бы столько неэффективных инвестиций было, автомобили не проданные полями стоят, Продукты питания не проданные тоннами уничтожаются, заводы работают многие на дотациях лиш бы людей не выкидывать на улицу , да кули перечислять вся экономика и финсистема извращена до предела и должна быть уничтожена , придётся рано или поздно дать возможность обанкротица зомбакам.

    • plast
      02.05.2018 18:59

      На сегодня есть миллиард тех, кто не может себе позволить вторую пару обуви и миллиард тех, кто избавляется от одежды потому, что хочет купить новую. Народ перестал обновлять комп , как угорелый. Просто надоело. Та же участь постигнет и телефоны. Бытовая техника с заложенным быстрым разрушением и не приспособленная для ремонта. Автомобили специально спроектированные под крупноузловой ремонт. Кто нибудь помнит, что бампер – это устройство для защиты радиатора и фар при столкновении, а не для их уничтожения при легком ударе? Попробуйте в своей продуктовой тележке оставить только то, что полновесно можно назвать едой, а не лакомствами. Придется выкинуть большую часть. Я уже понял, что на европейском курорте питаться в кафе не дороже, чем из супермаркета. Не берешь лишнего. Это к тому, что людям есть от чего отказаться и на чем съэкономить, если придется четко подсчитывать.

      • plast
        02.05.2018 19:01

        А значит много того, что сейчас производится – это просто шлак. Созданный для того, чтобы крутилось финансовое колесо. А оно может остановиться.

  5. viktor
    02.05.2018 21:15

    Перестал писать коменты.Молодцы,умные ребята.Академию все прошли.Готовы к новой реальности.Респект.

  6. Roman
    03.05.2018 10:58

    И людей которые все понимают становится все больше…. А денег у богатых скаплюется все больше и больше … Второй а почему не пишите, любая подробность или коментар нам помогают по крупицам вос создавать картину максимально приближенную к реальности!

  7. Roman
    03.05.2018 10:59

    *Второй-Виктор

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *