Причины и последствия глобальной рецессии 2019 года

Разве не очевидно, что повторения мер, предпринятых в 2009 году, будет недостаточно, чтобы сохранить систему от так долго откладываемой перезагрузки?

2019 год станет годом, когда все предпринимаемые меры, которые работали в прошлом, больше работать не будут. Как мы все знаем, Глобальный Финансовый Кризис/экономический спад 2008-09 годов был остановлен скоординированной политикой главных центральных банков мира, в результате чего процентные ставки были опущены почти нуля, на триллионы долларов были куплены облигации и другие активы, такие как обеспеченные ипотечными кредитами ценные бумаги, были открыты неограниченные кредитные линии несостоятельным банкам, то есть в систему была впрыснута неограниченная ликвидность.

Правительства разных стран пустились в долговой загул, расходуя средства, чтобы простимулировать спрос в своих экономиках, а также задействовали другие меры, направленные на то, чтобы перетащить завтрашний спрос в сегодняшний день, то есть побудить домохозяйства покупать сегодня то, что они планировали купить в будущем.

Этот огромный поток дешевого кредита и ликвидности побудил корпорации занимать деньги и использовать их для обратных выкупов своих акций, в результате чего отношение прибыль компании на акцию росло в течение целого десятилетия.

Успех такой политики породил опасную уверенность в том, что все это будет также работать в условиях следующей глобальной рецессии, которая, вероятнее всего, начнется в 2019 году. Но эффективность такой политики определяется траекторией S-кривой экспансии, достижения пика и последующего спада, как и в случае с прочими человеческими начинаниями: в следующий раз предпринимаемые меры лишь усилят экономическую боль.

Глобальная экономика изменилась. Спрос был перетащен в настоящее на десятилетие вперед, в результате чего пул будущего спроса истощился. Беспрецедентные покупки активов, низкие процентные ставки и неограниченная ликвидность раздули гигантские кредитные пузыри по всему миру, образовав так называемый “пузырь всего”, и теперь большинство классов активов коррелируют с политикой центрального банка, а не с фундаменталиями реальной экономики.

Центральные банки, осознавая, что они израсходовали свои опции и истончили финансовые буферы почти до нуля, теперь пытаются нормализовать свою политику, повышая ставки, и ужесточая условия кредитования посредством сокращения своих балансов за счет продажи активов.

К сожалению для центральных банков, глобальные экономики теперь являются наркоманами, подсевшими на нулевые процентные ставки и стимулы монетарных регуляторов, направленные на поддержку рынков акций и облигаций, а также рынок недвижимости.  Идея нормализации заключается в том, чтобы постепенно приблизить финансовую систему и экономику к уровням, которые были нормальными в предыдущие эпохи, уровням, которые позволяли некоторым центральным банкам реагировать на спады и глобальные финансовые кризисы уменьшением ставок и предоставлением кредитов неплатежеспособным финансовым институтам.

Но сокращение потока финансового героина не помогло побороть пристрастие глобальной экономики к чрезвычайно мягким финансовым условиям. Скорее, действия глобальных центробанков подчеркнули опасность болезни, которой болеет мировая экономика.

Как только власти предпринимают попытки ограничить стимулы, рынки становятся нестабильными. Вся экономическая структура “богатства” в настоящее время зависит от веры в то, что пузыри активов никогда не лопнут, поскольку любое серьезное снижение стоимости активов приведет к банкротству пенсионных фондов, страховщиков, местных органов власти, компаний-зомби и чрезмерно закредитованных домохозяйств – то есть все тех, чья платежеспособность возможна лишь в том случае, если пузыри активов продолжают расти или хотя бы находятся в стабильном состоянии.

Как же центральные банки могут нормализовать свою беспрецедентную политику, не причинив ущерб пузырям активов, которые они создали? Короткий ответ: у них нет такой возможности. Рост процентных ставок – это благо для сберегателей, но для заемщиков – это смерти подобно, особенно для заемщиков, нагрузившихся большим объемом краткосрочного долга, который им необходимо постоянно увеличивать и рефинансировать, чтобы поддерживать иллюзию своей платежеспособности.

И даже если всего этого было бы недостаточно для запуска рецессии в 2019 году, есть еще непредвиденные последствия потоков капитала. Капитал, как известно, уходит туда, где для него создаются лучшие условия, то есть туда, где он получает самую большую доходность с наименьшим риском, где законы защищают его от экспроприации.

Когда все центральные банки проводили примерно одинаковую политику, у капитала были варианты. Теперь, когда Федрезерв убежал вперед от своих коллег, у капитала осталась лишь одна опция: США. Федеральная Резервная Система должна была начать нормализацию ставок еще в 2013 году, и, если бы они были достаточно мудры, чтобы сделать это, за последние 5 лет они могли бы прийти к нормализации финансовой ситуации.

Но Бен Бернанке и Джанет Йеллен проспали момент, так что нынешнему руководству Федрезерва приходится проводить нормализацию ставок в гораздо более короткий промежуток времени. Как и ожидалось, ужесточение со стороны американского центробанка испортило вечеринку на рынках активов, и теперь риск схлопывания пузырей становится все более ощутимым.

Но доходности и относительный риск, присущие активам, номинированным в долларах США, начинают казаться намного более привлекательными, чем доходности и риск в активах, номинированных в йене, юане и евро. Потоки капитала, как правило, самоусиливаются: по мере того как капитал утекает из рисковых стран, он оставляет эти страны без инвестиций и трат потребителей.

Владельцы активов замечают эту порочную динамику, и поэтому они решают продать свои акции, облигации и недвижимость и перевести свой капитал в более безопасный регион. Распродажи порождают распродажи, и довольно скоро уже нет никого, кто мог бы подхватить падающие ножи, то есть купить активы, которые быстро теряют в стоимости.

Именно такая ситуация удивила Алана Гринспена (по его собственному признанию) в 2008 году: на распузыренных рынках очень быстро исчезает спрос, то есть пропадают покупатели, и продавцы, которые хотят избавиться от своих активов в обмен на наличные, не находят никого, кто хотел бы расстаться со своими деньгами.

“Выход”, который находит центральный банк, чтобы исправить ситуацию на рынках, на которых отсутствуют покупатели, заключается в том, чтобы самому стать покупателем последней инстанции: когда ни один здравомыслящий инвестор не покупает облигации, акции или недвижимость, тогда центральный банк начинает покупать все, что попадает в его поле зрения.

Мы уже видим реализацию этого сценария в реальности. Так, правительственные агентства Китая начали втихую скупать пустые квартиры в зданиях-призрак, чтобы поддержать китайский рынок жилья. Идея здесь заключается в том, чтобы восстановить доверие на рынке посредством относительно небольшого объема покупок. Но когда рынки разворачиваются, и уверенность теряется, сентимент уже нельзя восстановить так легко: понимая, что у них остался последний шанс, продавцы сбрасывают активы быстрыми темпами, подавляя скромные покупки центрального банка.

В результате центральному банку приходится делать нелегкий выбор: либо позволить пузырю активов схлопнутся и смириться с уничтожением “богатства”, либо выкупить весь рынок. Таковы непредвиденные последствия проведения беспрецедентной политики в течение десятилетия: как и в ситуации ежедневного приема антибиотиков в течение многих лет, в конечном итоге у организма развивается резистентность, и такое “лечение” перестает работать.

Теперь, когда центральные банки раздули пузыри активов до беспрецедентных размеров, $300 трлн. глобальных финансовых активов мечутся в поиске более высокой доходности в стремлении приумножить капитал их владельцев. Какую часть из этих $300 трлн. могут купить центральные банки, прежде чем они дестабилизируют валюту? Какую часть этих активов они успеют купить до тех пор, пока к ним не иссякнет доброе расположение политиков?

Разве не очевидно, что повторения мер, предпринятых в 2009 году, будет недостаточно, чтобы сохранить систему от так долго откладываемой перезагрузки?

Опубликовано 12.11.2018 г.

Источник: Understanding the Global Recession of 2019

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Причины и последствия глобальной рецессии 2019 года обновлено: Ноябрь 13, 2018 автором: Чарльз Хью Смит

Комментариев: 9

  1. Владимир
    13.11.2018 20:37

    … хорошая статья, как бывший шахматист могу сказать, что сложившуюся ситуацию для центральных банков и владельцев акций и облиг, можно описать одним ёмким словом – ЦУГЦВАНГ.

  2. Дмитрий Зап.
    13.11.2018 22:15

    “В результате центральному банку приходится делать нелегкий выбор: либо позволить пузырю активов схлопнутся и смириться с уничтожением “богатства”, либо выкупить весь рынок. “-_————– В том то и вопрос,что нужно купить не весь рынок, а лишь часть, причем малую , показав, что центр банк подставит “плечо” при необходимости. Это важная функция ЦБ.
    Но сейчас сложилась ситуация, когда пузырей СЛИШКОМ много. И один ЦБ не вынесет ношу. Плюс структурные проблемы, плюс и без того слабый рост мир.экономики,плюс стагфляция, плюс масса чего ещё.
    Есть ли шансы избежать падения ? Возможно есть, но это требует комплексного мирового анализа и общего подхода к решению вопроса.
    А у нас экономическая война всех со всеми. И падение реального производства ( опять же, FAANG в рессчет брать нельзя, скорее NASDAG или S&P500 покажут реальную картину ( кстати, посмотрите их динамику за 10 лет – они начинают падение – ИМХО).
    Кароч, мы пока что в турбулентности и нас сильно трясет, но стюардесса все ещё носит шампанское. Но через неделю, месяц или три месяца мы можем войти в крутейшее пике, безжертвенного выхода из которого не будет.

    • Жук
      14.11.2018 06:23

      Есть ли шансы избежать падения ? Возможно есть, но это требует комплексного мирового анализа и общего подхода к решению вопроса.

      Большинство должены осознать, что жрать в три горла они больше не могут и пора жить посредствам.
      Смотрел видео на YouTube, так там австралийцы плачутся как им стало плохо жить и они не могут оплачивать свои два, три дома, что у них не остается денег и т.д И что большинство на грани банкротства. Хотят наверное сочувствия 🤪 😝
      Разогнали рынок недвижимости, акций и т.д и имея дом где нибудь под Сиденьем, Мельбурном купленный 15 лет обратно и ты уже милиционер 😂 Забыли как пасти кенгуру, страусов и т.д производя реальные товары. А что это бензоколонка производит полезного, кроме торговли ресурсами китаю и недвижимости по заоблачным ценам? Да не чего у них нет. Рухнет рынок недвижимости и их богатство испариться как дым

      • Владимир
        14.11.2018 14:26

        … вот польза хуть будет, коды всё рухнет и жрать в три горла не будут, а то так жить тоже подвиг ))) https://zen.yandex.ru/media/id/5bb63eeac626f000b848089f/podvig-kajdyi-den-5ace1561ea08e78fb4925f7f?from=feed

        • Жук
          14.11.2018 16:26

          🤪🤣👍 этот день уже рядом. Вчера посмотрел видео YouTube, америкос в теме и говорит что происходит и что будет. И говорит, хватит играть в компьютер и курить дурь, посмотрите что происходит с страной. Мы в полной попе 😝😂
          А я жду когда у них окажутся наши 90-е, их пережевут не все 😎

          • Дмитрий Зап.
            14.11.2018 17:25

            Ув. Жук!
            По Австралии согласен на 100%. Кроме продажи ресурсов Китаю не делают ничего. А недвижимость раздута так, что ей лететь сильно- сильно.
            Канада – зеркальная копия!
            И может статься так, что главными потерпевшим в войне США и Китая станут отнюдь не США и Китай.

      • mikhail
        15.11.2018 23:52

        Для сегодняшнего мироустройства ( начиная примерно от Тэтчер и Рейгана) рынок недвижимости – важней вообще всего – так как именно высокие ( и все время растущие) цены на землю и дома являются по-сути единственным стимулом к труду и послушности граждан. Такие страны , как Канада, Австралия, Новая Зеландия вообще умрут, исчезнут как дым от потухшего костра – стоит ценам на дома упасть хотя-бы раза в два ( они с 2000 года выросли там минимум в 4 раза…)

  3. Март
    14.11.2018 08:04

    “-понимая, что у них остался последний шанс, продавцы сбрасывают активы быстрыми темпами, подавляя скромные покупки центрального банка.” – пытаются выкупить часть, бесплодно. и плечо подставить не для чего, слишком очевидны разногласия и передутость олигополий. И активов и недвиги и ещё разных фекалий немножко надо выкупить, не станут распылять средства, когда наоборот все аккумулируют. Чё ли к ярмарке готовятся? Цуцванг очень уместно названо. “….и всех со всеми” абсолютно верно.
    Хлеб-земля, золото, наган и выжидать…..

    в России Аксаков вынес на рассмотрение очередной “гениальный” и предполагаю что антинародный проект, забирать “невостребованные” вклады в банках. имхо!- мелькает первая мысль, готовят законодательную базу к войне, вклады убиенных и беженцев присваивать законно. Чать банкам то было неплохо, по невостребованным % не платятся, а сдавать их в аренду никто не мешает, а объём около 100 млрд.
    а сколько можно потом объявить не востребованными, заблокировав счёт и затруднив его разблокирование, не крупные суммы владелец устанет пытаться разблокировать и вуаля…
    ну а ежели сел или заболел? да и наследникам, в ответ на запрос будет…. “-в соответствии с нормативным актом таким то, от такого числа… пошёл отсюда на х…

    • збз
      14.11.2018 09:17

      Помнится, года четыре назад, посоветовал матушке забрать деньги из банка… Ну она, как человек, старой формации, задала 2000 вопросов, на “сие действие”…. Пришлось провести “ликбез” … Вспоминается, как эти уроды, “мыли ей голову” в течении месяца… Но самым запоминающимся, был сакраментальный вопрос: на какие цели, вы снимаете все деньги??? Без слов…………….

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *