Когда переоцененные и несущие опасность рынки встречаются со стагфляцией

Чтобы пояснить, насколько переоцененным и опасным стал американский рынок, я часто ссылаюсь на отношение общей рыночной капитализации к ВВП, которое в настоящее время составляет 145%. Насколько велико это соотношение на отметке 145% ВВП? На 30% больше, чем до начала Великой Рецессии. Сестрой-близняшкой этой метрики является отношение чистой стоимости домохозяйств к ВВП. Чистая стоимость домохозяйств в процентах от ВВП рассчитывается путем деления стоимости жилья и акций, находящихся в пузыре, на экономику, которая была искусственно возвышена процентными ставками, вытесненными к самым низким значениям за всю историю. Этот показатель сейчас составляет невероятные 535% ВВП, что является рекордно высоким значением, и что на 19% выше, чем на пике пузыря NASDAQ в 2000 году. Чтобы понять, насколько велика это цифра, хорошие люди из Daily Reckoning подсчитали, что историческое среднее значение этого показателя составляет 384%.

Эти метрики валюации намного точнее, чем коэффициент P/E, являющийся любимым барометром валюации Уолл-стрит, поскольку этими метриками нельзя манипулировать посредством корпоративных бай-бэков, которые стали возможными в условиях рекордно низкой стоимости обслуживания долгов. И, как уже говорилось ранее, знаменатель упомянутых выше метрик, ВВП, теперь вызывает все больше и больше вопросов, поскольку он стал более чем когда-либо прежде основываться на рекордных объемах фискальных и монетарных стимулов со стороны правительства.

Возникает вопрос: почему цены активов находятся на рекордно высоком уровне, когда экономики Японии и Европы топчутся на одном месте, экономический рост в США сократился вдвое, а темпы прироста китайской экономики значительно замедляются? То, что привело к росту этих пузырей, не является загадкой: политика нулевых процентных ставок и политика отрицательных процентных ставок, проводимая в последнее десятилетие во всем мире, которая привела к масштабному перетягиванию потребления из будущего посредством накопления рекордных объемов нового долга, который, в свою очередь, был главным образом использован для покупки активов.

Глобальные центральные банки стали капитанами этого сильно переполненного и обреченного на погибель корабля, на котором катастрофически мало спасательных шлюпок; на котором инвесторы столкнулись с необходимостью гоняться за рисками, потому что традиционные банковские депозиты мало что предлагают.

Тем не менее, эта страшная игра может продолжаться лишь до тех пор, пока не появится одна из двух иголок, которая уничтожит эти пузыри. Два катализатора: неподатливая инфляция или рецессия/депрессия. Я упоминаю депрессию как вероятный результат следующего экономического спада, потому что уровень экономических искажений, которые мы наблюдаем теперь, никогда прежде не бывал более выраженным.

Так как же инфляция проткнет этот пузырь, и какой ее уровень, скорее всего, приведет в этому? Во-первых, важно понимать, что центральные банки не могут создавать определенный уровень инфляции. Центральные банки занимаются тем, что взвинчивают цены активов, попутно подрывая доверие к фиатным валютам, что, в конечном счете, и означает инфляцию. Они делают это, печатая достаточное количество денег, чтобы номинальная доходность облигаций была ниже инфляции.

Поэтому горстка академиков, входящих в Комитет по открытым рынкам Федерального Резерва, не может точно определить, каков в конечном итоге будет уровень инфляции, и тем более не может удерживать инфляцию на определенной отметке. Это утверждение неоспоримо, учитывая, что их познания об инфляции сопоставимы с познаниями о ней у амебы с низким IQ. Один из возможных сценариев развития текущей ситуации предполагает, что в конечном итоге инфляция заставляет Федрезерв вернуться в режим ужесточения. Это, несомненно, произойдет, если величина его предпочтительной метрики, базового индекса цен PCE, устойчиво достигнет уровня выше отметки 2,5%, а затем продолжит расти. И даже если Федрезерв не отреагирует на эту инфляцию увеличением ставки по федеральным фондам, доходности на длинном конце кривой, несомненно, начнут расти, чтобы компенсировать увеличивающуюся потерю покупательной способности инвестиций. В этом случае и без того показывающие негативную динамику рынки автомобилей и недвижимости резко обвалятся, а потребитель будет раздавлен растущими платежами по обслуживанию рекордно большого накопленного долга домохозяйств. Кроме того, рынок мусорных облигаций потерпит крах, как потерпит крах и рынок акций вследствие усиливающейся конкуренции за наличные – иными словами, повторится ситуация четвертого квартала 2018 года, которую нельзя будет излечить очередной паузой Федрезерва. В таком случае нужны будут сокращение ставок и возврат к QE, чтобы хотя бы попробовать остановить следующую рецессию и обвал рынков.

Другая иголка – экономическое сжатие; которое, учитывая, насколько стоимость активов переросла базовую экономику, фактически гарантированно будет долгим и жестким. Рост государственных расходов наряду с падением доходов приведет к тому, что дефицит, который и теперь превышает $1 трлн. в год, вырастет до отметки выше $2 трлн. в год. Поскольку американская экономика начнет сокращаться, то соотношение национального долга, составляющего в настоящее время $22 трлн., к ВВП страны станет резко расти от и без того опасного текущего уровня на отметке 105%.

Суть в том, что текущие пузыри лопнут так же, как они лопались в прошлом. Но инвесторы должны бояться в первую очередь не того, что они могут потерять свою прибыль, а того, что они могут оставить на рынке большую часть своих вложений. Падение ВВП и/или скачкообразный рост процентных ставок поспособствует этому. И, учитывая тот факт, что акции и облигации находятся в пузыре, существует большая вероятность того, что облигации и акции будут обваливаться вниз вместе.

Сегодняшний рынок торгуется на номинальном рекордно высоком уровне и на рекордно высоком уровне валюации. Но эти цены существуют в контексте беспрецедентных экономических искажений. Так, в мире обращается суверенный долг на сумму $10 трлн. с отрицательной доходностью, с 2008 года глобальный долг увеличился на $70 трлн. до $250 трлн., центральные банки застряли в диапазоне нулевых процентных ставок и уже монетизировали долгов на сумму $14 трлн., попутно уничтожив свободный рынок и средний класс.

Следовательно, единственная разумная стратегия в настоящее время состоит в том, чтобы иметь надежную и проверенную модель, которая будет определять, когда инфляция или замедление экономического роста достигнут критического порога, чтобы вы могли защитить себя и получить прибыль от следующего обвала рынков. Напомним, что во время последних двух спадов инвесторы потеряли половину своего богатства. Февраль и октябрь прошлого года, вне всякого сомнения, доказали, насколько хрупок этот рынок, и что его слабость является прямым следствием его искусственного роста.

Мудрые инвесторы будут думать об этих фактах и использовать эту стратегию, чтобы не оказаться втянутыми в самую большую черную дыру на рынках за все время их существования.

Опубликовано 29.04.2019 г.

Источник: WHEN OVERVALUED AND DANGEROUS MARKETS MEET STAGFLATION

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Когда переоцененные и несущие опасность рынки встречаются со стагфляцией обновлено: Апрель 30, 2019 автором: Майкл Пенто

Комментариев: 16

  1. Владимир
    30.04.2019 13:02

    … странная статья – вначале статьи всё скоро жопа, все показатели кричат благим матом и будет хуже чем во времена Великой Рецессии, а в конце статьи, автор пишет, мол когда ипанёт всё инвесторы должны в первую очередь не потерять свою прибыль и при обвале рынка появится возможность получить прибыль в результате мудрой стратегии. )))
    Спасибо поржал.
    Аффтар выпей яду и аб стену.

    Он даже не верит и не анализирует (как правило, если не просматривать все ходы, самый худший и приходит), что будет такая ЖОПА, что мама не горюй – слом мировой финансовой системы, развал и упадок промышленности, торговли и т. п. Крах стран и жизненного уровня населения в разы, разруха, войны за ресурсы, жрачку и воду, эпидемии, думаю дальше список бед продолжить может любой сам .
    Короче всех с майскими! )))

    • Жук
      30.04.2019 15:12

      В фильме игра на понижение, Марк Баунен заработал денег на обвале

      • Цыган
        30.04.2019 16:54

        Да заработал , только забрать их не смог хедж фонды в которых он хежднулся тоже обанкротились! И это хороший урок для всех, как ты не хеджуй все равно получишь *** хрен с горчицей)))
        Вообще в этом мире гарантия только того что сдохнешь и попадёшь в ад , все остальное мутно и не надежно.

      • Владимир
        30.04.2019 19:28

        … в этот раз при глобальном крахе – не забрать, не сыграть, не вытащить уже никто не сможет, всё будет заблокировано ввиду банкротств всех и лохам -инвесторам всё простят )))
        … да и самих бирж и хеджфондов уже не будет, как вида наипалова, из окон высотных этажей банков, хеджфондов и трейдерских контор, начнется выпадение управляюших и топ-менеджеров – которые в полёте будут играть на понижение с перезаходом в тот мир )))

        • Петух Гамбургский
          01.05.2019 19:35

          🙂 🙂 🙂

  2. Анатоль
    30.04.2019 14:24

    Добрый
    Мужики, когда же начнётся?
    У кого какое мнение

    • Жук
      30.04.2019 15:08

      Все уже тут, только не в такой жёсткой форме

    • Луври
      30.04.2019 23:09

      Живите,и не парьтесь.С 2011 слушаю,вот вот …и ещё чуть-чуть и рванёт.Бред.Жизнь идёт,при том с каждым годом быстрее.Вспоминается история про мальчика,который всех разводил своими воплями”Волки!Волки!”.
      Кучу народа уже на кладбище.
      Есди всё время готовиться и ждать,то когда же жить.И ещё один важный момент!Как правило,в старости уже ничего и на хрен не надо.Вкус к жизни притупляется.Начинаешь осторожничать,бурчать.И вообще,с возрастом,как правило становишься хреновей.
      Живите сегодня!А завтра будет завтра.

  3. Nikola
    01.05.2019 11:29

    “учитывая тот факт, что акции и облигации находятся в пузыре, существует большая вероятность того, что облигации и акции будут обваливаться вниз вместе.” По моему автор хочет сказать, что нужно выходить в Кеш ($), т.к. будет падать всё. Даже защитные активы. “Следовательно, единственная разумная стратегия в настоящее время состоит в том, чтобы иметь надежную и проверенную модель, которая будет определять, когда инфляция или замедление экономического роста достигнут критического порога, чтобы вы могли защитить себя и получить прибыль от следующего обвала рынков.” Как то так понял.

  4. Владимир
    01.05.2019 12:35

    Хочу лично выразить своё почтение и уважение Админу (Модератору) этого сайта за то, что Вы удалили коменты провокатора – тролля, который регулярно разбрасывал здесь на сайте свои фекалии.
    Думаю я выразил мнение многих постоянных участников Вашего сайта и они тоже присоединятся к моему высказыванию.

  5. Петух Гамбургский
    01.05.2019 19:44

    Если будет падать всё, вместе с облигациями, то это означает гиперинфляцию до 10.000% 🙂
    Так как станет ясно, что даже долг ничего не стоит и государственная валюта просто бумага.
    Короче: https://www.youtube.com/watch?v=TC1-m8fr_h4

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *